来源：投基记炒股能杠杆吗
2024年热度最高的两类基金产品，一是新型宽基指数中证A500ETF，一是海外QDII基金。
24年年初开始，我们就陆续盘点了不少QDII产品，也表示对于美国市场和港股市场的长期看好。
1、《纳指2万点后，QDII还能上车吗？》
2、《海外市场火热，这些QDII更胜一筹 》上篇
3、《海外市场火热，这些QDII更胜一筹 》下篇
4、《又一稀缺QDII基金大额限购，“美股大盘科技”投资爆火》
这两年随着海外市场持续走强，QDII持续升温。近一年来，数百只QDII涨幅超过30%。特别是港股恒生科技QDII，港股红利QDII，收益非常可观。
展开剩余90%比如，南方基金两只重仓港股的QDII，近一年来包揽业绩一二。（012584）南方中国新兴经济9个月持有期混合(QDII)A，近一年涨幅68.44%；（019265）南方港股数字经济混合发起(QDII)A，近一年涨幅51.14%。（数据来源：Choice 时间截止20250125）
此外，数只恒生科技ETF涨幅超过40%。（数据来源：Choice 时间截止20250125）
数据来源：Choice 时间截止20250125
另外，这两年来，投向美国市场的QDII也是大放异彩，持续创造收益回报。已有10只QDII近两年涨幅超过100%。
其中，（005698）华夏全球科技先锋混合(QDII)涨幅更是超过116%，感人的是，该基金限额比较友好，单日限购20000元人民币。（数据来源：Choice 时间截止20250125）
数据来源：Choice 时间截止20250125
图为华夏全球科技先锋混合(QDII)限购金额展示
数据来源：支付宝 时间截止20250125
QDII的收益回报有目共睹，越来越多的投资者和资金不断涌入。年前，几乎各家基金公司都进行了限额申购，由于场外无法购买，大家纷纷场内“抢货”，导致很多场内ETF长期出现高溢价现象。
高溢价带来的最直接的风险，就是波动剧烈。有人冲进去，还没享受到回报红利，直接入坑跌停。比如：2024年12月27日这天，红利港股ETF开盘就跌停，这个产品在之前的四个交易日上涨超17%。（数据来源于Choice）
数据来源：Choice
另外2025年1月11日，多只跨境ETF出现剧烈波动，以（159529）景顺长城标普消费ETF和（159329）南方沙特ETF为例，这两只基金在上一个交易日尾盘涨停，但在复牌后直接遭遇了尾盘跌停。
针对QDII场内市场带来的溢价风险和波动，不少基金公司也贴出风险提示公告。
今天主要就想和大家聊聊，这两年来火热的海外QDII，想配置，在没有额度的情况下，场内溢价又高，该如何理性对待？
01
QDII-ETF高溢价从何而来？
我们首先要了解清楚，溢价风险究竟是什么？能不能规避？
先明确一点，并不是都有QDII产品都有溢价风险，一般只有场内交易的QDII产品才会有。
最简单的区分，我们把在券商软件上进行买卖交易的基金称作“场内基金”，包括ETF、LOF基金；而在基金公司、银行、第三方渠道购买的基金称作“场外基金”。
那为什么场内QDII-ETF基金会存在高溢价风险呢？
最直接的原因是供需失衡。
由于海外QDII，是投资于海外的股票，由于外汇管制，每家基金公司都有不等量的QDII外币限额。海外市场行情走俏，细心的基民们早就开始布局，也就导致场外QDII额度告急，不得不关门谢客。
既然场外“抢”不到额度，投资者只好到场内进行购买，自然就推动了场内的交易价格。
另一方面，T+0机制。
目前出现高溢价的产品基本是规模10亿以下的QDII-ETF，且T+0交易。灵活的交易方式，加上小盘产品容易被资金主导，就让不少资金开始频繁交易。部分产品的日内换手率甚至超过100%，这意味着整只基金的场内份额在一天之内被交易了一遍。
再有就是情绪的推波助澜。目前A股的不温不火，对比海外市场，尤其美股市场的一路高涨，让不少资金出海的热情高涨。
那么，如何判断场内QDII-ETF的溢价高低呢？有两个重要的价格参考：
①、场内交易价格：这是我们在交易软件上看到的价格，也是投资者实际买入或卖出ETF时的价格。
②、实时参考价值（IOPV）：这是根据ETF成分股的权重和实时价格计算出来的，反映了ETF的“内在价值”。
当场内交易价格高于IOPV时，我们说这个ETF出现了溢价，意味着投资者在以高于其实际价值的价格买入或卖出。反之，便是折价。
溢价的计算公式为：溢价率 = （场内交易价 - IOPV） / IOPV × 100%
以1月23日“标普500EFT”的收盘数据为例，当天产品的收盘价格为1.89，实时参考价值（IVPO）为1.6185，因此当日溢价则为16.77%。
数据来源：Choice
场外基金由于没有实时交易价格，其价格是在每个交易日结束后，根据基金所持资产的表现计算得出的净值。这一净值直接反映了基金的真实价值，因此场外基金不存在溢价或折价的情况。
02
当前QDII-ETF溢价如何？
欧美市场的QDII-ETF溢价尤为明显，这些产品有个共同的特点是，规模都不大，通常在10亿以下。
数据来源：集思录
截止1月16日数据，欧美市场仍有8个产品溢价率超10%，其中最高是景顺长城的（159529）标普消费ETF，溢价率达39.88%，并且最高溢价率曾超50%。
该ETF是境内唯一跟踪标普500消费精选指数的QDII产品，成立于2024年1月，目前规模仅为4.46亿元。这个产品在二级市场上曾被过度炒作。截至1月16日，其换手率仍高达938.28%，这意味着该产品当天被交易了9遍以上。显然，资金的追逐不再是为了投资价值，而是一场纯粹的筹码博弈。对于下一个入场的投资者来说，无疑是一场高风险的赌博。
数据来源：Choice
对比之下，亚洲市场虽然也存在溢价，但整体平缓了不少。不少港股QDII-ETF溢价率回到了2%左右，相对低位，且这些产品近6个月和近一年的收益可观，显著跑赢了沪深300。
数据来源：集思录
03
溢价QDII 如何理性对待？
对于普通投资者，入局QDII产品之前，如果场外有额度，尽量场外购买，不仅方便交易，也排除了溢价风险。
场外买不到，需场内购买的，先提前查看一下产品的溢价率。
大家可以在同花顺、Choice、雪球等交易软件进行查询。
数据来源：同花顺、Choice、雪球
要查询整体溢价排名的，可以到集思录的“实时数据“栏目中，找到“T+0 QDII”进行溢价率排名查看。
数据来源：集思录
通常，QDII产品的溢价率在零轴附近波动0%~3%，是相对合理的，对于一些热门或者稀缺的QDII，5%以内也是可以接受的。如果高于这个数值，就要衡量一下风险和收益比了。
对于长期看好的QDII-ETF，同类产品，优先考虑规模大的。一般来说，大规模的ETF具有更强的流动性和更稳定的净值表现，其溢价率也相对较低。
另外，也可以用定投的方式参与场外联接指数基金。
再有，如果条件允许，也可以通过跨境通，互认基金的方式进行购买，或者办一张海外银行卡，比如到香港办香港银行卡，开通海外证券账户，就可以直接购买到海外基金产品。目前了解到如东亚银行、渣打银行定存美金利率也在4.3%-4.5%。
之前也有朋友问过，是否可以通过“高溢价”场内场外套利。市场确实有人这么赚钱的，但难度系数极高，一般人很难驾驭，得艺高人胆大，反正我是不具备这项技能的。
宁愿少赚，不要大亏，是我信奉的一个投资理念，与君共勉。
最后祝大家2025赚得盆满钵满。
风险提示：文中所提基金仅作分析参考，不构成任何投资买卖建议。购买基金前请根据自身预期收益和风险承受能力做判断，请认真阅读基金合同，基金投资有风险，入市需谨慎。
文/青妍炒股能杠杆吗
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